CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年5月26日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货表现强势，上半周受宏观情绪向好推动，呈底部抬升状态，涨幅相对温和，但周五盘面在无明确利多之下突然大幅拉升，资金驱动迹象明显。SI2407整周涨跌幅+7.58%%，收于12775元/吨。现货市场方面，市场表现依然疲软，下游采购需求并无明显释放，部分牌号报价还有所下调，与期货市场呈背离状态。不过，随着期货价格上升，期现商贸易活跃度提升。
供应情况：本周工业硅开炉数上升，四川厂家进一步开炉，新疆亦有新增，云南硅厂开炉相对缓慢。据百川盈孚数据，截止5月23日，我国金属硅开工炉数345台，整体开炉率46.06%，较上周增加10台。
需求情况：多晶硅价格有止跌迹象，但普遍亏损之下，行业继续施压原料端工业硅；有机硅弱稳运行，企业开工相对平稳，对工业硅采购按需为主；铝合金小幅涨价，但加工费承压，维持刚需采购；工业硅出口数据向好。
成本利润：工业硅成本趋于下行，煤价与硅石价格趋稳，但西南丰水期电价下调，有望压低整体生产成本。利润方面，现货生产利润暂稳，但期货价格上涨给企业较好套保机会，企业生产利润存在回升空间。
总结：西南丰水期临近，四川硅厂开工逐步增加，云南硅厂开工相对缓慢，供应总体呈上升之势；多晶硅全行业均面临亏损压力，检修减产正在进行时，但下游硅片压力仍在，难对硅料形成有力支撑，有机硅、铝合金也面临下游需求疲软的问题，因此三大下游对工业硅需求都表现偏弱。总体来看，尽管前期工业硅行情低迷已消化掉大部分利空，但当前工业硅基本面仍难看到上涨基础，期货盘面的快速上涨或更多由市场资金及情绪带动，因此，短期工业硅宜以偏空思路对待。操作上，轻仓做空，或考虑卖看涨或买看空的期权策略，SI2407合约参考区间12000-13000元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货表现强势，上半周受宏观情绪向好推动，呈底部抬升状态，涨幅相对温和，但周五盘面在无明确利多之下突然大幅拉升，资金驱动迹象明显。SI2407整周涨跌幅+7.58%%，收于12775元/吨。
现货市场方面，市场表现依然疲软，下游采购需求并无明显释放，部分牌号报价还有所下调，与期货市场呈背离状态。不过，随着期货价格上升，期现商贸易活跃度提升。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数上升，四川厂家进一步开炉，新疆亦有新增，云南硅厂开炉相对缓慢。据百川盈孚数据，截止5月23日，我国金属硅开工炉数345台，整体开炉率46.06%，较上周增加10台。
2、需求
2.1多晶硅有止跌迹象
本周多晶硅价格趋于平稳，部分因为当前上下游均无成交动力，对于硅片企业来说，当前正处在亏损及去库阶段，企业开工动力不足，而硅料企业当前也面临全线亏损状态，出货意愿较低。当前多晶硅企业检修减产逐步推进，对工业硅采购减少，无力支撑工业硅价格走高。
2.2有机硅弱稳运行
有机硅DMC价格近期波动幅度放缓，宏观政策带来的利多尚未传导至产业端，下游需求仍然不温不火，有机硅生产仍然处在亏损境地，因此生产积极性有限，部分企业维持降负生产状态，对工业硅采购以按需少量多次采购为主，难以给工业硅带来增量需求。
2.3铝合金小幅涨价
本周铝合金ADC12价格小幅回升，近期铝价表现强势，给铝合金价格带来支撑，但铝合金加工费显著承压，企业生产意愿受到压制，对工业硅原料采购以按需采购为主。
2.4出口数据向好
工业硅出口价格暂稳。海关数据显示，2024年4月中国金属硅出口量为6.66万吨，环比增加4%，同比增加50%。2024年1-4月金属硅累计出口量23.19万吨，同比增加21%。
3、成本利润
工业硅成本趋于下行，煤价与硅石价格趋稳，但西南丰水期电价下调，有望压低整体生产成本。利润方面，现货生产利润暂稳，但期货价格上涨给企业较好套保机会，企业生产利润存在回升空间。
4、库存
本周工业硅库存继续上升，社会库存38.6万吨，较上周增加0.7万吨，其中广期所仓单库存27.8万吨，增加1.0万吨；本周工业硅工厂库存9.3万吨，较上周增加0.2万吨。
西南丰水期临近，四川硅厂开工逐步增加，云南硅厂开工相对缓慢，供应总体呈上升之势；多晶硅全行业均面临亏损压力，检修减产正在进行时，但下游硅片压力仍在，难对硅料形成有力支撑，有机硅、铝合金也面临下游需求疲软的问题，因此三大下游对工业硅需求都表现偏弱。总体来看，尽管前期工业硅行情低迷已消化掉大部分利空，但当前工业硅基本面仍难看到上涨基础，期货盘面的快速上涨或更多由市场资金及情绪带动，因此，短期工业硅宜以偏空思路对待。
操作上，轻仓做空，或考虑卖看涨或买看空的期权策略，SI2407合约参考区间12000-13000元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569